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中国中免股价暴跌的理由终于公之于众了，那就是业绩与预期差距太大。今年上半年，中国中免的归母利润同比22年还下滑了2%，每股收益下滑7%，

实际上22年中国中免的业绩就非常差，收入下滑20%，利润直接腰斩，但当时股价没有暴跌，是因为有特殊环境的影响，大家预期，未来环境好了，业绩能够大幅恢复，当时也都在炒困境反转，但现在从中免的业绩来看，好像还在困境中，那些博弈困境反转的资金出现踩踏，才走出现在的戴维斯双杀行情。

中免业绩预告后，机构也下调了全年的业绩预期，估计全年的利润是80亿，那么现在对应的市盈率大概是27倍，并不是明显低估；

目前中免主要面临三个利空，其一是国内消费复苏不及预期，其二是人民币贬值，因为中免需要购买海外产品，汇率波动对成本影响较大，其三是免税牌照放松，潜在的竞争加剧，但我认为也不用夸大这三个利空，比如牌照放松的问题，实际上免税业务除开牌照外，还有供应链、门店渠道等竞争，再比如汇率，有跌也会有升，而且我认为当人民币升值的时候，就是投资中免的时候，因为人民币升值周期，宏观经济一般也不会差，那对应的消费预期会有改善，而且汇率升值，中免的利润也会大幅释放。

$中国中免(SH601888)$ $王府井(SH600859)$ $红旗连锁(SZ002697)$